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合金钢管油价下行叠加需求转淡 PTA何去何从?
来源:合金管|合金钢管  作者:厚壁合金管|高压合金管   点击数:550   日期: 6-19
合金钢管油价下行叠加需求转淡 PTA何去何从?5月中旬以来,在原油价格下行和需求季节性转淡的双重利空因素压制下,PTA期货价格走软,近期主力1809合约在5650―5750元/吨区间窄幅振荡近半个月。那么,后期PTA市场行情将如何演绎呢?
长周期依旧看好原油价格

5月下旬以来,国际油价的大幅下挫主要源自市场对于短期原油供应增加的担忧。沙特和俄罗斯近期正商讨将产油限额上调100万吨/日左右,6月底将进行最终讨论,此消息一出,油价急速下跌。厚壁合金管我们认为,产油国增产主要是修复当前过高的减产执行率,2017年下半年以来,OPEC减产执行率显著提升,除了主要减产参与国较为严格地执行减产协议外,还与委内瑞拉原油产量受到美国经济制裁出现断崖式下跌有关。据报道,2018年4月OPEC联合减产率达到152%,委内瑞拉减产执行率达到547%,可见委内瑞拉产量超预期下滑对整体OPEC减产执行率贡献巨大,这也是2018年开年以来全球原油供应超预期收紧的主要推手。委内瑞拉原油产量自2017年年中以来一直在下滑,每季度平均下跌10%,预计今年年底前委内瑞拉产量至少再减50万桶/日。

在此背景下,考虑到伊朗原油产量或受到美国制裁而带来下滑,其他有能力增产的主产国为了弥补过大的需求缺口而增加产量,可以说非常合理。目前全球产油闲置产能主要集中在沙特、俄罗斯和美国。美国页岩油因为运输管道运力瓶颈尚无法大量运出,而且在2019年二季度之前运力都很难得到实质性改善,有机构预测,如果沙特和俄罗斯增产100万桶/日,全球产油限制产能将会从目前2.5%降至1.5%,从历史情况来看,如此低的闲置产能是非常危险的,一旦未来北美地区原油增产不及预期,短期供需矛盾就会被放大。从供需角度来说,往往到了减产后期,在供需结构已经得到改善以及油价出现明显涨幅的情况下,需要一些闲置产能回归来填补供需缺口,这从另外一个角度说明中长期供需面已经得到实质改善,在此情况下,短期有限的增产不会扭转油价中长期的牛市行情。

从近期CFTC持仓变动来看,在本轮油价大跌之前,NYMEX原油期货基金净多持仓处于历史高位,而多头持仓如此集中不是一个好的信号,这预示着市场对后市的看法较为一致,油价有被高估的嫌疑,在面对突发利空消息时,多头集中离场很容易造成踩踏而导致短期价格急跌。在本轮原油价格下跌过程中,我们发现基金多头持仓大幅回落,而基金空头持仓变化并不明显,这意味着面对短期市场的不确定风险,主要是基金多头主动离场而导致短期价格回落,基金空头做空信心明显不足。在缺乏空头主动增仓打压的情况下,我们认为本轮油价下跌只是对于前期油价涨幅过快的短期修复,油价长期上涨趋势不会改变,对于下半年Brent价格中枢仍维持80美元/桶的判断。
 
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